特朗普对美元究竟想要什么？

　　自20世纪90年代以来，美国明确表示强势美元符合国家的最佳利益。全球投资者已经把这种立场视为理所当然，让他们相信美国官员不会贬低美元。

　　但特朗普政府的混乱消息正在震动这些假设。特朗普总统在7月26日表示，强势美元“在某种程度上是一件美好的事情，但却让竞争变得更加困难” ，并补充说他并未排除采取行动削弱美元汇率的可能性。他的言论与白宫经济顾问拉里·库德洛(Larry Kudlow)的言论相矛盾，后者几个小时前表示，美国不会介入货币市场。

　　公众来回加剧了有关美国货币政策的问题。当时的财政部长罗伯特·鲁宾(Robert Rubin)在1995年引入了强势美元的教条，以此来加强外国对美国国债的需求，并巩固了美元作为全球储备货币的长期地位。不贬值美元的承诺鼓励国际投​​资者和美国贸易伙伴将现金存入美国资产。

　　美元疲软会带来一些好处。美国制造商在海外销售产品方面会有所收获 - 他们的产品对外国客户来说会更便宜。与此同时，美国公司和购买进口商品的人会看到价格上涨。放弃这项政策也会对全球市场产生影响，从长远来看，也会对美国政府的财政产生影响。外国人对美元的信心使他们更愿意持有美国债务，降低财政部必须支付的利率。

　　目前，吸引全球资金不是问题：5月份外国持有的美国国债持有约6.5万亿美元的历史新高。在欧洲和日本的许多债券实际上支付负收益率的世界中，投资者几乎没有其他选择，相比之下，10年期国债收益率约为2%。但花旗集团(Citigroup Inc.)全球首席经济学家凯瑟琳•曼(Catherine Mann)表示，特朗普对美元疲软的推动可能会开始抑制国际资金的流入。

　　在前财政部国际经济分析副助理部长布拉德·塞瑟(Brad Setser)的眼中，特朗普开始抱怨美元的强势，强势美元政策就此结束。虽然过去的政府对财政部的货币政策发表评论，但特朗普早早就打破了传统。在上任之前，他在2017年初表示，强势美元正在“ 扼杀我们。”在此后的几年里，他被推到Twitter推翻美元的力量，并瞄准欧洲和中国，因为他认为这是货币操纵。

　　PGIM固定收益首席经济学家，前财政部官员内森•谢莱斯(Nathan Sheets)表示，“鉴于过去两年来沟通的重点，我仍然认为强势美元政策的时代已经结束。” “这是不同的东西。目前还不清楚的是如何描述新美元政策和新政权的特征。“尽管如此，特朗普对市场疲软的需求应该受到市场的严肃关注，Setser说，现在是外交委员会的高级研究员。关系。

　　©Bloomberg Real Trade-Weighted美元指数美国财政部长史蒂芬·姆努辛(Steven Mnuchin)对美元汇率发出了不同的信号，美元在2019年对10大集团的大部分股票都有所反弹。通货膨胀调整后的美元贸易加权指数不低于自2003年以来的最高点，显示逆风美国出口面临的问题。“从长远来看，我确实相信强势美元，这意味着强劲的美国经济，”Mnuchin 在7月24日告诉CNBC，并补充说他不会在短期内推动“弱势美元政策”。这一说法是在他告诉彭博新闻说“现在”这个国家的货币政策没有变化的几天之后 - 这一免责声明激起了美国可能随后进入市场以强行削弱美元的猜测。

　　华尔街分析师仍认为干预是一种外部机会，但并非不可能。自2000年以来，美国一直没有为了削弱货币而出售美元，此举是国际协调一致支持欧元的一部分。单边干预将破坏美国6月份与其他20国集团成员国重申的长期承诺，以避免削弱汇率以促进出口。7月下旬的事件表明，政府内部是否采取这一步骤存在分歧。

　　美国银行(Bank of America)策略师在7月份的一份报告中写道，让特朗普获得弱势货币的一种简单方法就是说美国正在废除其政策。他们估计，虽然“强势美元政策”这一短语在很大程度上具有象征意义，但放弃它以支持“强势增长政策”将会冲击市场，并可能刺激美元下跌5%至10%。然而，分析师告诫说，政府需要谨慎地以不会“破坏拥有美国资产的情况”的方式传达支点。

　　取代克林顿政府的这一遗产会产生许多未知因素。Setser说，最重要的是“并非强势美元政策的死亡，以及可能开启的政策选择。”